主講人：董安生教授
董安生：教授、博士導(dǎo)師
中國人民大學(xué)民商法律研究中心副主任
中國比較法學(xué)會理事
中國國際私法學(xué)會理事
北京國際法學(xué)會理事
深圳仲裁委員會委員
同學(xué)們對這個情況的說法有自己的認(rèn)識，我簡單說一說，在我們做這個案例時，要有一定的目標(biāo)。美國目前發(fā)生的金融危機(jī)，對全世界都有一定的影響，這影響實際上分成三部分、三個大點。
一、美國發(fā)生金融危機(jī)并且對全世界造成影響之后，各國都是從自己角度看怎么救市。
比如，美國的金融危機(jī)可能會引起美國的大規(guī)模救市。歐洲很多國家因為間接受到很多影響，也都在紛紛出手。而目前中國考慮到的是可能對實體經(jīng)濟(jì)的造成影響，我們的出口會遭受很大打擊，我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展會受到很大影響，所以我們現(xiàn)在出手救的是中小企業(yè)的出口問題，GDP往下掉的話，看能否通過積極的財務(wù)政策，通過政府投資改變這樣的現(xiàn)狀。這是第一塊，總的來說大家都在救急。這個可能沒有完全一樣的標(biāo)準(zhǔn)，各國從自己的角度出發(fā)去考慮問題，有相當(dāng)一部分案例也是圍繞這一個。
二、美國金融危機(jī)發(fā)生的原因是什么？在政策、監(jiān)管制度上是否需要一些完善？
這是一個重要的問題，因為我們法學(xué)院的學(xué)生可能對這個問題會比較敏感一些。總的來說，我們中國的制度是政府監(jiān)管，放得不夠開，而多數(shù)國家放得比較開。我認(rèn)為將來也會出現(xiàn)很多學(xué)者去研究這個方面的問題。比如說，對于銀行間市場，是不是要監(jiān)管？它作為這些金融衍生工具，為什么證券市場有這么嚴(yán)格的監(jiān)管，而銀行間市場卻沒有監(jiān)管？這是肯定要考慮的。再比如說，你的上市品種中是否要有一定的上市審核？要鼓勵什么樣的產(chǎn)品，不應(yīng)該鼓勵什么樣的產(chǎn)品？因為衍生產(chǎn)品的量是非常大的。當(dāng)然這不是最緊要的，但遲早會提到這一塊，這相當(dāng)于亡羊補(bǔ)牢吧，是遲早要做的事。這一塊還有很多的案例。比如香港迷你債券的事情，這實際上就是沒有信息披露，你也抓不到他虛假陳述的辮子。如果有信息披露制度，有市場監(jiān)管制度，任何產(chǎn)品到市場里都必須做信息披露，必須要留下書面文件，不就解決這個問題了嗎？比如中信泰富和南電的事情，其實中信泰富不是中國管的事情，它是一種復(fù)雜的衍生工具，一種“對賭”產(chǎn)品，這確實是應(yīng)該限制和約束的。這一塊主要是我們未來要有哪些政策來限制這些對賭性產(chǎn)品，不符合公共利益，又被法律監(jiān)管的產(chǎn)品，不容易上市。
三、源自美國的金融危機(jī)影響了許多國家的利益，歐洲相當(dāng)一部分國家非常氣憤，這是由來已久的，不是我們現(xiàn)在才出現(xiàn)的。上個世紀(jì)70年代，美元大幅貶值，那時候很多國家就急了，覺得美國不能夠通過美元貶值把你的危機(jī)、你的赤字輸送到全世界，讓全世界為你扛著。這是非常重要的一個問題，也就是國際貨幣金融體系問題，簡單說就是避免任何一個國家通過本幣貶值的方式輸出危機(jī)。我們所有企業(yè)創(chuàng)匯是2萬億美元，這個2萬億美元實際上都被政府買去了。他說你們有額度啊，這額度是我政府的，你們必須存在我指定的外匯銀行，必須和他們做生意，實際上這就是說政府把這部分東西買下來了。在外匯升值中一定會造成本幣貶值，實際上是由全國老百姓擔(dān)這個負(fù)擔(dān)。大多數(shù)國家都是這種情況，都是首先考慮自己的利益。國際貨幣金融體系解決這個問題需從兩方面進(jìn)行考慮。
1、 以什么樣的貨幣作為定值貨幣？
過去我們是以黃金做定值的，這是布雷頓森林體系，忽悠了全世界一把。它說美元具有這個能力，所以當(dāng)時一直把美元叫做紙黃金，并且它取代了英國，成為世界金融的中心。它的承諾還是挺厲害的，并且堅持了幾十年，從40年代一直到70年代，三、四十年啊，它一直硬撐著，和黃金保持一定的比例，促成了全世界經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，是一個很好的事情。可在70年代它頂不住的時候，布雷頓森林體系發(fā)生了動搖。最重要的是一個定值貨幣問題。70年代之后，當(dāng)時很多歐洲學(xué)者建議定值貨幣和黃金脫鉤，就是不和黃金保持定值。那能不能采取所謂一籃子貨幣的方式，把它作為補(bǔ)充定值貨幣的手段呢？我們把它叫做特別提款權(quán)。特提權(quán)曾在國際金融貨幣體系中發(fā)揮過重要作用，英鎊、法郎、德國馬克、日元、美元都占一定的比例，人們曾經(jīng)認(rèn)為定值貨幣很好，但是被歐元的出現(xiàn)打破了。歐元目前的實力比較強(qiáng)，所以很多國家在講這話的時候，都希望人民幣也參與其中，在一籃子貨幣中要求把人民幣作為一種比較重要的貨幣，甚至有人提出三權(quán)各占一定的比例，即歐元、人民幣、美元。這個說法其實是非常幼稚的，因為我們?nèi)嗣駧胚�不是自由流動的貨幣，還沒有實現(xiàn)外匯管制中對于資本項目的開放。并且我們在貿(mào)易管制方面也非常嚴(yán)格，目前是在經(jīng)常項目下有條件的可兌換，還沒有達(dá)到經(jīng)常項目的完全可兌換�？偟膩碚f，未來可能會往這條路上去走，人民幣在一籃子貨幣中會占多大的比重，我們有多大的發(fā)言權(quán)，我們在國際貨幣金融體系中占有多大的地位，這取決于中國是否放開貨幣管制，這是肯定的。這是第一個問題，但不是全部，它給中國帶來的一個是放開貨幣管制，另一個是遵守IMF，國際貨幣基金組織中關(guān)于各國貨幣的一方規(guī)則不是我們一兩句話就能解決的。我們看到中國目前的貨幣，外匯管制不但沒有放開，反而在收嚴(yán)，是比較嚴(yán)的時期，至少是從我們把經(jīng)常項目管制放開以后的最近十多年中最嚴(yán)的時期。
2、 如果我們統(tǒng)一定值貨幣，不是其他東西，就是一籃子貨幣的話，那么就一定會涉及到IMF的規(guī)則是否應(yīng)該收嚴(yán)的問題。
很多人特別想說這個話，尤其是法國人，但是在目前形勢下都是力量不足的，你的貨幣、你的經(jīng)濟(jì)實力不夠的話，就很難統(tǒng)計出這樣一個東西。我們當(dāng)然希望大家都有一個規(guī)則來遵循，也不是說光我們?nèi)嗣駧乓趺丛趺礃樱忝涝绕湟袷剡@個規(guī)則，這是我想說的第二點，這在未來肯定是非常非常重要的。當(dāng)然如果貨幣體系真的能夠建立起來，又有一定秩序的話，我覺得我們中國的經(jīng)濟(jì)未來再穩(wěn)定發(fā)展二、三十年是不成問題的。
我們的討論不管是案例也好，其他情況也好，最好是圍繞這些主線展開的。我們要明白，這是國際貨幣金融體系問題，不是一個國家說了算的。因此中國的態(tài)度應(yīng)該是這樣的：我做好準(zhǔn)備，未來是要放開的，但是前提是有的。第一你要給我比較大的發(fā)言權(quán)，第二你美國必須要遵守這個規(guī)則，如果美國不遵守這個規(guī)則，那么我的承諾是完全沒有意義的�？梢韵胂笠幌拢绻页兄Z了半天，沒有一個穩(wěn)定的國際貨幣秩序，那我是干什么，這不是我單方面吃虧嗎？所以我想說，這個問題確實不應(yīng)該這么高調(diào)，應(yīng)該低調(diào)。我覺得一定有很多學(xué)者已經(jīng)向中央建議過了，這是非常重要的。因為到最后大家一明白這個道理，就會覺得，你美國首先要收斂，你要遵守秩序，這樣的話，我的承諾才有意義。我覺得未來的貨幣問題、金融糾紛造成的影響會應(yīng)證我剛才說的話。
在我們目前學(xué)校的教育中還是存在很多的缺陷，比如相當(dāng)一部分學(xué)校都不怎么教國際貨幣法，所以我們在知識上可能有一定的缺漏。關(guān)于貨幣法，傳統(tǒng)的認(rèn)為是它是一國公法的一部分，和金融法、私法不相容，所以一般來說，國際貨幣金融法開始講都是公法行為。國際貨幣缺少一些規(guī)則，這是肯定的，法國人特別著急這一塊，他們那時候主張能不能在條件適宜的時候，在國際貨幣基金協(xié)定中有這么一章，希望在適當(dāng)?shù)臅r候能夠回到金本位制下。黃金貨幣化我覺得是不太可能的，目前它也不提這個了，主線定值貨幣肯定是一籃子貨幣，大家都這么認(rèn)識。
有沒有可能未來再回到金本位制下呢？我覺得是不可能的。為什么呢？從世界的變化來看，基本上物價水平比起十年前、二十年前漲了十倍、二十倍，也就是說仍然要把黃金作為貨幣的話，黃金的價格要貴上十倍到二十倍，這個全世界是